您的位置: 首页 > 学术活动 > 学术沙龙

钟宁桦:我国企业债务的结构性问题发布时间: 2018-04-12

首届“青木昌彦经济学论文奖”青年学者论坛 ——主题论坛一

我国经济应该去杠杆还是加杠杆?基于对1998-2013期间近400万个我国规模以上工业企业负债率的分析,本文提供三个方面的证据以初步回答这一问题。首先,杠杆率高在哪里?我们发现:在这16年的时期内,样本企业呈现出了显著的、整体性的去杠杆趋势,平均负债率从1998年的65%持续下降到2013年的51%;与此同时,显著加杠杆的是数千家大型、国有、上市的企业。第二,杠杆率的变化是否有着企业基本面的支持?我们发现:这段时期内,样本企业的一些重要特征发生了显著变化,包括经营性风险上升、有形资产比例下降以及盈利能力提高,这些变化都和负债率的整体下降是一致的。我们进一步发现,私营企业的企业特征与其负债率之间的关系与西方企业高度一致;然而企业层面的因素却不太能解释国有企业的负债率。第三,资金供给方是如何影响企业的负债率的?我们的结果显示:一方面,资金配置对于国有企业的偏向性越来越强;另一方面,负利润的“僵尸”企业更容易得到贷款的现象在08年之前可能就存在了,而08年之后更加显著。基于这些结果,我们认为:以私营企业为主的一部分企业,其融资决策整体上是市场化的,对于它们应该保证充足的资金供给(加杠杆);而同时,应尽快停止给低效的国有企业提供信贷(去杠杆),削弱非市场化的力量,让新增的贷款配置到最有效率的企业中去。

 


学术活动
清华-财新论坛
学术年会
国际会议
学术沙龙
主题论坛
专题研讨
CIDEG竞赛
研究项目
产业发展
环境治理
制度变迁
研究报告
CIDEG政策研究报告
最新研究报告
历年研究报告
专题研究报告
研究团队
研究员
博士后
访问学者
成果出版
CIDEG研究论丛
CIDEG文库
服务经济译丛
服务外包与中国服务业发展丛书
研究通讯
其他出版物
关于CIDEG
CIDEG 新闻
CIDEG 观点
CIDEG简介
组织架构
发展历程
CIDEG年报
联系我们